预期已实现，现实却残酷

　　来源：中国玉米网

　　预期往往建立在理想甚至完美主义基础上，而对于市场价格走势，全社会一旦狂热看涨，行情波动的风险临界点必然加速逼近，正所谓“周而复始、极则必反”。当下国内玉米市场行情或是现实版的演绎。

　　在前期种植成本提升、部分主产单产预估下滑以及国际贸易环境趋紧等背景下，市场对新玉米市场年度供给缺口预期增强，尤其伴随拍卖进程和政策粮库存的进一步消耗，提振了包含基层农户、贸易购销、下游加工等在内的玉米全行业参与主体的看涨情绪。8月中旬开始，玉米现货市场逐渐升温，而9月中旬开始以黑龙江地区为代表的东北深加工企业新季开秤收购同比提前10天左右、价格同比提升100元/吨不等的行情，将市场情绪进一步推高。10月份东北收购进度整体延后，华北基层惜售心理浓厚，叠加临储玉米拍卖的收尾，国内玉米现货市场走势上行趋势显著。

　　截至10月末，北港新粮价格的坚挺上扬至1860元/吨不等、对比月初新粮报价抬升80元左右，山东深加工企业厂门收购主流1990-2040元/吨、对比月初调涨100-150元不等。同时，DCEC1901玉米期货十一节后在1850点位得到支撑并开启稳健上涨行情，本月累计上涨63点或3.41%，最高至1913点，月线收成上涨阳线实体，而C1905合约已然突破2000元关口、10月30号日内最高2018元/吨。国内玉米期现货市场走势整体已达市场预期。

　　全社会库存充裕，是抑制当前玉米市场价格持续上冲的主要压力。一方面，得益于10月份主产区多晴少雨、日照充足，尤其东北部分后熟玉米最后增质，行情调涨背景下北方主产区基层农户观望情绪浓厚，但11月开始内蒙古、东北地区启动降温雨雪模式，地趴粮出售进程将进一步加快；另一方面，前期对新季上市延后有预期的加工企业提前着手建库，其中吉林地区部分玉米深加工企业库存原料备货多达4个月不等，直接导致企业备货充裕、大部延迟开秤，那么按照东北及主销区下游加工平均2个月库存来看，春节前两个月市场采购热度难有规模提升。最后，2018年临储玉米成交破亿，包含自拍自买延期出库及未出库粮源仍有3成不等，叠加剩余7500万吨东北临储库存、2亿多吨的新季供应以及2000万吨不等的水稻加工替代，18/19年度供应缺口理论缺乏客观支撑，叠加新季玉米上市节奏加快及陈粮出库销售压力，当前囤粮看涨的贸易购销情绪将发生转变。国内玉米市场或迎阶段性拐点。

　　回顾2017/18年玉米市场，在2018年春节后市场结构涨幅超预期、尤其东北深加工企业半月内收购价格调涨超100元/吨、北港收购突破1900元/吨的形势下，清明节小长假前夕的4月4日晚间临储玉米启动消息正式落地，此后便以每周700-800万吨规模进行投放，政策抑制玉米价格上涨态度明确。2018年10月31日的中共中央政治局会议指出，秋粮获得丰收，居民收入增长与经济增长基本同步，坚持以供给侧结构性改革为主线，抓住主要矛盾，有针对性地加以解决。2018/19年度国家在政策粮尤其是陈粮去库存的决心以及保证市场供给、维护粮价稳定的态度依然坚决。面对政策层面新粮丰产、市场求稳的基调及社会库存整体充裕的背景，市场各主体仍需理性分析国内玉米市场基本供需。

　　整体来看，前期农户观望、贸易及加工企业预期看涨，直接导致当下全社会玉米库存高位。原本基于新季减产和新年度供给缺口情况下的上涨预期，被秋粮丰产、结转和供应均较宽裕所打破，市场趋势已变，尤其针对贸易环节2016/17、17/18年度期间因为玉米价格基数相对较低、通过后市价格波动产生大幅盈利的情况，在2018/19年度期间持粮成本放大的基础上或难实现。同时叠加中美贸易摩擦缓和、春节前还贷及非洲猪瘟疫情扩散等几大压力，不排除面对所谓的梦想被终结、进一步预期未实现，从而发生集中套现乃至“踩踏”事件。

　　所以问题来了，当下玉米市场已然涨至预期高值，冲高受限、风险累积，都想坐轿但谁来抬呢？

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