2017年下半年，国际大豆市场供应增加预期日渐强烈，除了南美大豆丰产对全球大豆市场进行补充以外，美国大豆播种面积上升也将提升市场对美国大豆产量前景预期。南美大豆出口节奏影响阶段性全球大豆市场供给，美国大豆出口窗口提前开启的可能性不大。同时市场也在关注北美大豆生长季天气变化，评估中美可能签订进口大豆订单对美豆期价带来的影响。美国国内消费下滑将可能成为拖累美豆消费的重要因素。同时，投机基金净空头持仓下降反应市场悲观预期有所缓解，美豆期价下行压力减轻。2017年3季度，天气市的炒作节奏将会决定美豆期价的反弹空间。在美国大豆播种面积上升预期的背景下，天气炒作推动阶段性价格走势，除非出现重大灾害性天气，否则将无法改变全球大豆供应过剩的格局。国产大豆同样面临播种面积上升带来的增产预期压制，天气炒作也将成为影响阶段性价格走势的主要因素，但国产大豆期价仍将不可避免的受到国际大豆市场的影响。同时，2017年下半年仍需要关注国家临储大豆的抛储时间节点和抛储的节奏对国产大豆期价带来的影响。

　　2017年3季度，国内大豆市场面临大量高水分巴西大豆到港，港口大豆库存水平进一步上升。但有关部门严查进口大豆流向，令港口大豆流向市场的节奏有所放缓，短期国内大豆市场供应增加预期渐强但总体可控。油厂开工率水平继续高位运行，虽然受到压榨持续亏损的影响，开工率继续上升的空间有限，但可以预见的是行业开工率水平难以出现大幅下降，虽然部分油厂豆粕胀库压力凸显出现停产检修，但对整个行业的影响有限。在豆粕产出水平继续上升的背景下，豆粕市场去库存仍在进行，后期市场需求将成为支撑价格的主要因素。在下游市场库存普遍不高的背景下，市场需求仍然存在被激发的可能，终端市场仍然在等待价格企稳之后进行补库，而养殖行业的需求成为支撑豆粕消费的主要力量，也将直接影响饲料企业的采购节奏，决定豆粕期价的反弹空间。同时，外盘美豆期价的走势仍将对国内豆粕期价产生关联影响。整体来看，国内外豆类市场供需渐失衡，美豆天气炒作能否给国内豆类市场带来涨声，天气变化可能成为导火索，国内市场需求决定涨势。资金能否持续进场也将对豆粕期价产生推波助澜的影响。而在这个过程中需要注意的是，随着气温的逐渐上升，需要防范禽流感疫情卷土重来对整个养殖行业再次造成冲击，同时需要防范禽流感疫情对豆粕期价形成的恐慌性影响。同时投资者还可以关注做多豆粕-菜粕价差的套利机会。

　　一、行情回顾

　　图1、CBOT豆类三品种期价走势对比

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